半岛新闻 - 青岛本地权威新闻资讯平台

从街头巷尾的国民卤味，到资本市场的“鸭脖之王”，再到如今被“ST”，绝味食品的剧情反转，只用了短短数年。

4月3日晚间，一纸3.42亿元的巨额补税公告，再次将这家昔日连锁卤味巨头推向舆论漩涡中央。这不仅是一笔超出2024年全年净利润的巨款，更揭开了一场长达5年、涉及7.24亿元收入的系统性财务违规操作，彻底击碎了市场对其“万店龙头”的光环想象。

值得注意的是，ST绝味财务造假的核心动机并非简单的规避一时税务风险，这背后隐藏着多重考量。

绝味业绩亏损，加盟业务不停

绝味食品对外的加盟仍在推进。其工作人员称，目前加盟商开一个卤味店的加盟费为2万—3万元，门店装修必须由公司安排执行，加上中央厨房的食品配送，总投资为6万—8万元。

在隐匿加盟费的同时，公司的财务状况持续承压。绝味食品2025年度业绩预告显示，全年营业收入预计53亿元—55亿元，同比下降12.09%—15.29%；归母净利润预计-2.2亿元—-1.6亿元，出现上市以来首次年度亏损。

此前的2024年，公司已呈现营收与净利润双降，营收同比下滑13.84%，净利润下滑34.04%。此外，2022年—2024年，绝味食品净利润分别为2.35亿元、3.44亿元、2.27亿元。如今，3.42亿元补缴款项已超过其全年净利润规模，将持续影响2026年经营业绩。

对于业绩亏损的原因，绝味食品表示，在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构性调整压力。报告期内公司经营持续承压，本期营业收入有所下降，生产产能未充分释放，多方面因素综合影响导致利润下降。另外，营业外支出事项增加以及权益法核算下投资亏损，进而对公司本期业绩变动造成较大影响。

资本市场层面，公司已被上交所公开谴责并实施ST处理。股价自2021年12月31日历史高点107.88元/股，跌至4月9日的12.62元/股，市值大幅缩水。

知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪表示，绝味食品3.42亿元补缴款将直接刺穿公司现金流，使2026年业绩承压。比资金更重的打击是品牌商誉的“信用破产”，这种系统性瞒报不仅伤害了公众心中的品牌形象，更动摇了加盟商对总部诚信的底层共识。由于公司曾私自扣留加盟商装修款转作私用，这种对合作伙伴利益的野蛮侵占，极易导致现有门店体系的军心涣散甚至倒戈反诉。

三巨头业绩与模式分化

“现在卤肉的动销不太好了，社区门店太多了。”在成都东光社区，一家绝味食品店老板无奈地表示，光是这一圈就有十几家卤味店。

显然，卤味市场的竞争是越来越内卷。著名特许经营专家李维华表示，卤味连锁同质化严重，从抄袭到价格战、规模战、营销战、补贴战等。再加上一些平台的助力，各种送券、优惠，进一步加剧了这个赛道的恶性竞争。

绝味食品长期采用中央工厂+加盟门店的扩张模式，2019年门店数量突破1万家，2023年达到15950家峰值，以规模优势位居卤味行业首位。但是自从2024年以来，绝味食品的门店迅速压缩，根据第三方平台窄门餐眼数据，截至2026年1月20日，绝味食品全国门店数量为10713家，相较于2024年中期的14969家，一年半时间内门店净减少超4000家，收缩幅度显著。

今年初公司在全国的门店仍然有1万家以上，至于2025年具体关闭多少，公司不再公布具体的门店数量。

同时，根据窄门餐眼平台数据，去年上半年，绝味食品加盟商管理收入0.27亿元，同比下滑20.28%。

与绝味食品营收净利双降、陷入亏损形成鲜明对比，周黑鸭（01458.HK）、煌上煌（002695.SZ）在2025年均实现业绩高增长。

周黑鸭2025年全年营业收入25.36亿元，同比增长3.5%；归母净利润1.57亿元，同比增长59.6%，毛利率保持 57.6%高位。公司坚持“直营为主、特许为辅”，严控加盟质量，聚焦高势能点位与单店运营效率，截至2025年年底，门店3019家，月均单店终端销售额同比提升13.6%，同时拓展线上与商超渠道，经营韧性突出。

煌上煌2025年度业绩预告显示，预计归母净利润7000万元至9000万元，同比增长73.57%—123.16%。公司采用直营与加盟混合模式，持续优化门店结构、严控成本费用，并通过外延并购拓宽业务边界，在行业调整期实现利润大幅修复。

绝味食品的规模化隐患主要体现为加盟门槛偏低、门店管控薄弱、资金体外循环等问题，当前关店以被动淘汰为主，系经营压力与合规危机共同作用的结果。三家企业分化核心在于：定位上，绝味食品定价偏高且以冷卤为主，竞品更贴合大众消费；单店模型上，绝味食品门店面积偏大、成本偏高，竞品以轻量化小店为主；运营管控上，绝味食品扩张较为粗放，周黑鸭、煌上煌监管与赋能体系更为完善。

卤味赛道产品的品类、味道以及营销等方面一直徘徊，没有创新，比较陈旧。“像新式茶饮就很热闹，不断有各种上新、爆款联名等新型的营销方式，还不断地强调原材料，往里面加各种茶叶、水果，各种口味都有，但是卤味零食领域，在这方面的动静就很小。”

卤味连锁需建立合规经营体系

绝味食品财务造假与补税事件，已然推动连锁餐饮行业重新审视合规经营与可持续发展的关系。

特许经营行业普遍存在同质化严重、竞争激烈、扩张激进等现象。部分企业为追求规模降低加盟标准，导致加盟商质量参差不齐，总部对终端管控能力不足，资金、财务、运营等环节容易出现不规范行为，进而引发合规风险。

“绝味食品的问题具有一定代表性，反映出连锁企业在快速扩张中忽视体系建设的通病。”李维华认为，特许经营企业需建立合规经营体系，在法律、财税、商业逻辑、公司治理等方面全面规范，实现资金全对公、业务与财务数据一致，强化对加盟商的甄选、培训与督导，避免因扩张速度与管控能力不匹配引发风险。

具体到绝味食品，未来，绝味食品想要重塑基石必须先从“财务合规”与“利他主义”两个维度开刀。急需撤换涉事管理层，引入独立审计机构重组内控。业务上应彻底放弃牺牲加盟商利益的榨取式扩张，转为利益共享的经营模式。只有当公司治理从“账外瞒报”回归到“账面透明”，品牌才可能在资本与终端市场赢回生存权。

此外，行业发展趋势正在发生转变。传统卤味企业需调整定位与门店模型，向10—25元性价比区间回归，布局社区刚需场景，推进冷卤与热卤双品类发展，采用15—30平方米小型化门店模型，控制布局密度，并结合即时零售提升复购。同时，企业需以大单品为核心，增强产品竞争力，稳定单店盈利水平。

卤味赛道未来的增长逻辑和未来的趋势，在市场的表现就是会加速下沉，同时会加速出海。此外，对于食品和餐饮来讲，更加强调健康、营养配料。“卤味企业开始比拼特色，有的是现卤，有的是热卤，有的强调营养，有的增加了蔬菜，有的甚至从零售变成了餐饮。还有就是商业模式上，除了线上、线下融为一体，同时也有一些卤味企业推出预包装产品，比如中保、长保产品进入写字楼、商超、便利店体系，甚至进入一些餐饮体系。”

大众新闻·半岛新闻综合自中国经济报、证券之星、21世纪经济报道、新民周刊